中环股份(002129.CN)

中环股份系列报告⑦:主业景气继续向上,董事长拟增持股份

时间:19-06-24 00:00    来源:国泰君安证券

单晶硅片供不应求,半导体产能扩张持续推进,董事长增持股份彰显信心。维持“增持”评级。

投资要点:

维持“增持”评级。维持 2019-2021年 EPS0.54、0.73、1.09元的预测,维持目标价 15.46元。

单晶硅片持续供不应求,半导体硅片进展顺利。随着公司技术工艺持续进步,我们预计 6月单月的等效产能已达 30GW,最初设计产能仅 23GW,显示公司生产工艺的持续进步。目前单晶硅片十分紧俏,全年满产满销是大概率事件。单晶硅片的紧张态势有望持续到2020年 Q1,Q2-Q3随着新产能的投放紧张情况可能会缓解。半导体硅片天津工厂持续出货,目前 8寸片客户达到近 60家,宜兴工厂目前已经进入验厂阶段,有望在 Q3完成,到年底 30万/月产能达产是大概率事件。12寸片持续推进,宜兴工厂有望在 20年有 12寸片产出。

董事长拟增持股份,彰显信心。中环股份(002129)在激励体系上进行重大变革,将员工激励与公司利润挂钩,在国企改革层面持续推进。董事长沈浩平先生领导中环股份在光伏硅片和半导体硅片领域持续开拓,取得了极为优异的成绩。由于股权激励计划未包含沈浩平先生,沈浩平先生拟全部以自有资金通过深交所交易系统买入公司股票。这将成为激励体制改革的重要一环,极大的彰显了对公司未来发展的信心。

催化剂。12寸大硅片客户认证突破、光伏硅片涨价。

风险提示。由于光伏需求已经发展为海外主导,如果发生海外贸易风险,会对行业造成不利影响。