中环股份(002129.CN)

中环股份:中报业绩符合预期,光伏半导体齐发力

时间:19-08-22 00:00    来源:天风证券

营收利润继续稳健增长

公司实现营业收入79.4亿元,YOY22.91%;归母净利润4.52亿元,YOY50.69%;扣非后归母净利润3.54亿元,YOY58.57%,EPS0.16元,YOY43%。

经营质量持续提升

公司经营性现金流净额8.5亿元,YOY57.67%;如果包含汇票,则达到19.8亿元,YOY113.80%。销售费用5950万元,YOY-13.41%;管理费用1.7亿元,YOY-9.69%;财务费用3.69亿元,YOY27.81%。存货、应收账款相比于上一个报告期末都有小幅降低。

半导体扩产在即

公司半导体材料收入5.02亿元,同比增长21.13%,去年新扩产的8寸片开始贡献收入。毛利率26.82%,比去年略降0.34%,主要是因为上半年价格略降。公司目前已经具备8英寸硅片30万片/月的产能,预计下半年还将投产1条8英寸产线,2022年实现105万片/月产能。12英寸试验线已经在进行认证工作,预计2020年实现新产能投放,2022年实现总产能60万片/月。2019年上半年公司产品在国际一流客户销售占比同比提升2倍以上,市场口碑和知名度不断提升。公司依托成熟的功率半导体产品技术经验,已实现了生产8英寸满足65nm,12英寸满足45nm的COPFree产品。

光伏大硅片是未来亮点

公司新能源材料收入70.05亿元,YOY21.62%,目前已经达到30GW的产能。毛利率14.90%,同比下降3.62%。主要是受531影响,价格承压,同时今年固定资产比去年大幅增加60亿元,导致折旧变大。公司最新的M12大硅片将降低度电成本6%以上,对应组件功率可达到600W,将加速光伏平价上网进程,预计明年开始形成产能。

盈利预测:我们继续看好公司在光伏硅片和半导体硅片领域的竞争力,强烈推荐!预计2019-2021年净利润分别为13.13亿元,19.57亿元,32.97亿元。PE25.5X、17.1X、10.2X。

风险提示:半导体扩产进度不及预期,全球光伏装机量不及预期。