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中环股份(002129)三季报业绩点评:业绩符合市场预期 硅片龙头快速成长

时间:19-10-30 00:00    来源:西部证券

事件:10月28日,公司发布19年三季度业绩报告,1-9月公司实现营收120.16亿,同增29.82%;实现归母净利润7.02亿,同增64.84%;扣非净利润5.59亿,同增87.62%;其中19年Q3实现营业收入40.74亿,同增45.80%;归母净利润2.50亿,同增98.60%;扣非净利润2.05亿,同增174.35%。业绩符合预期。

毛利率环比改善,单晶硅片龙头地位稳固。在今年以来市场需求旺盛,硅片价格保持坚挺的情况下,公司不断加强技术研发和流程管控降低生产成本,第三季度公司毛利率环比提高1.68pct,达到20.51%。公司持续推动光伏新技术落地,今年8月份发布新产品M12“夸父”系列硅片,通过领先的硅片设计方案和制作工艺,增大硅片面积,有效摊薄组件非硅成本,提高了光伏发电经济性。目前光伏12寸大硅片逐步受到市场认可,未来有望引领新一轮光伏发展方向。公司目前拥有30GW光伏单晶硅片产能,并且规划了超过16GW的大硅片产能,单晶硅片行业龙头地位稳固。

半导体业务不断加码,大硅片项目稳步推进。随着我国芯片设计自主替代发展趋势显现,半导体硅片国产化进度加快。公司是国内领先的半导体硅片企业,也是全球少数同时具备8、12英寸半导体硅片生产能力的企业之一。公司不断加码半导体业务,2019年7月公司非公开发行A股股票申请获得证监会审核通过,增发完成后公司将投资57.07亿元建设集成电路用8-12英寸半导体硅片生产线项目,今年9月子公司中环领先半导体材料有限公司再获公司及各股东增资合计27亿元。当前公司下游客户认证顺利,厂房调试基本完成,随着后续产能释放,公司半导体业务将有望实现快速成长。

投资建议:考虑到公司各业务推进态势,预计公司19-21年营业收入分别为172.78、222.89、281.77亿元,归母净利润分别为11.83、15.59、21.39亿元,对应EPS为0.42、0.56、0.77元,维持“买入”评级。

风险提示:政策波动风险、市场需求不及预期