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中环股份(002129):半导体大硅片积极布局

发布时间:2020-04-17    研究机构:方正证券

半导体业务稳步发展,公司业绩快速增长。2019 年公司营业收入168.87 亿元,较上年同期增长22.76%,半导体行业收入12.37亿元,同比增长6.12%。毛利率18.87%。新能源行业收入为154.39 亿元,同比增长24.24%,毛利率为19.43%。

半导体业务逆势上升,诸多业务取得突破。2019 年全球半导体行业明显回调,但公司产品在全球前十大功率半导体客户的销售收入提升2 倍以上,公司在CIS、BCD、PMIC 芯片等产销规模上实现了重大突破。

半导体拐点已至,未来有望快速增长。随着汽车电子、5G、物联网、大数据、人工智能、智能消费类电子等应用陆续放量,预期半导体行业规模持续增量发展。公司将通过2019 年顺利投产的8-12 英寸集成电路用大直径硅片项目,加快集成电路、功率半导体等方向的战略性升级。

单晶时代来临,新能源硅片行稳致远。2019 年公司发布了对行业颠覆性影响的12 英寸超大光伏硅片“夸父”产品。太阳能级单晶硅材料二、三、四期及四期改造项目年产能合计达到33GW,超过原设计产能50%以上。全球光伏产业升级的“高转换效率”需求推动行业进入了单晶时代,随度电成本的持续降低光伏产业可持续发展趋势明确。

投资建议:我们预计2020-2022 年营收204.3/247.8/300.3 亿元,归母净利润15.4/18.4/23.7 亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)疫情影响半导体硅片需求;2)技术遇到瓶颈;3)竞争对手扩产迅速导致价格下跌过快。

申请时请注明股票名称