中环股份(002129.CN)

中环股份(002129):12英寸半导特色进入增量 28NM逻辑完成研发

时间:20-07-15 00:00    来源:华西证券

事件概述

根据公司2020 年7 月15 日公开讯息,公司公布半导体硅片生产情况,在8 英寸方面,天津、宜兴两地工厂已实现产能50 万片/月,预计2021 年实现总产能70 万片/月;12 英寸方面,天津产线在完成前期的技术研发和认证的同时,已实现2 万片/月量产,宜兴全自动生产线在2020 年8 月即将通线,年内可实现产能5-10 万片/月,预计2021 年实现产能15 万片/月。

分析判断:

12 英寸半导体硅片在技术、验证、产能均进展良好,正片量产导出可期

公司12 英寸半导体硅片在技术、验证、产能三大核心指标进展情况:(1)技术方面:完成逻辑应用28nm 技术开发、特色工艺应用进入增量阶段,研发基地完成19nm 晶体研发:第一、12 英寸半导体硅片应用于Power、CIS 等领域的产品已经通过多家客户认证,进入增量阶段;第二、应用于Logic、Memory 的COPFree 产品已完成28nm 全流程的技术节点开发,产品已在客户端进行认证。第三、在公司晶体研发基地已完成19nm 晶体的研发及评价。(2)验证方面: 12 英寸半导体硅片已经过12-18 个月的验证周期,可望同步产能提升稳步迈向正片供应。公司于2018年开始陆续投入12 英寸半导体硅片建设和生产,2019 年开始大批量进行产品验证,已经验证经过12-18 个月的周期,按照行业验证标准18-24 个月,预计2020 至2021 年将是公司验证迎来收获上量的节点。(3)产能方面:预计2020 年底前,12 英寸产能达到7-12 万片/月。公司在宜兴新建的全自动化产线,利用更高的硬件配置,更好的软件资源,配合客户推进更小纳米制程节点的产品研发。在12 英寸产能方面,公司天津产线在完成前期的技术研发和认证的同时,已实现2 万片/月量产,宜兴全自动生产线在2020 年8 月即将通线,年内可实现产能5-10 万片/月,预计2021 年实现产能15 万片/月。

8 英寸半导体硅片市占率、产能同步扩张,有望受益于行业供不应求

公司8 英寸半导体硅片已经稳定量产,预计未来两年产能大幅爬升。(1)技术、验证方面:8 英寸应用于Power、Logic、IGBT、Sensor 等领域的产品,已通过国内外多家客户认证,已经实现规模化量产。因此,预计2020 年伴随宜兴自动化生产线产能的释放,市场占有率进一步提升。(2)产能方面:已经实现50 万片/月。公司天津、宜兴两地工厂8 英寸半导体硅已实现产能50 万片/月,预计2021 年实现总产能70 万片/月;(3)市场供需方面:2020 年第三季度,全球6 英寸、8 英寸晶圆在消费电子旺季拉货下出现供不应求。根据半导体行业圈讯息,有鉴于2020 年上半年受到疫情影响,全球IDM 厂产能利用率降低,导致电源管理IC、功率器件等特色芯片库存降低,下半年产能浮现供不应求;因此,IDM 厂商开始将部分订单委外释出至晶圆代工厂,进而推动8 英寸晶圆需求量提升。

半导硅片自主技术研发团队超百人,精英人才持续增加中环股份(002129)作为半导体产业的从业者,始终着力于自主人才队伍的建设,尤其在半导体硅片自主技术研发团队的组建。公司拥有超六十年单晶硅研发经历,已经形成技术实力雄厚的本土化团队,其本土化研发团队已拥有多位国家单晶硅专家,目前共有半导体专业技术人才上百人,同时也引入了一些愿意为半导体事业艰苦奋斗的精英人才,持续做大做强技术实力。中环领先秉承中环股份以人为本的理念,始终致力于建设teamwork、有职业精神、有家国情怀的自主培养的技术团队,团队成员遵循“工程师黄金守则”的工匠精神,将持续推动公司半导体硅片技术升级。

投资建议

我们维持此前盈利预测,预计2020 至2022 年实现营业收入分别为219.8 亿元、270.8 亿元、353.13 亿元, 同比增长30.1%、23.2%、30.4%;实现归母净利润分别为15.63 亿元、20.23 亿元、26.36 亿元,同比增长73.0%、29.4%、30.3%,实现每股收益为0.56 元/0.73 元/0.95 元,维持买入评级。

风险提示

半导体市场需求不如预期;半导体硅片行业竞争加剧;系统性风险等。