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中环股份(002129)2021Q1业绩预告点评:2021Q1业绩高增长 G12硅片加速扩产

时间:21-04-13 00:00    来源:东莞证券

事件:中环股份(002129)发布2021年一季报业绩预告,公司2021年第一季度预计实现营业收入70亿元~76亿元,同比增长54.99%~68.27%,预计实现归属于上市公司股东的净利润47亿元~55亿元,同比增长86.27%~117.97%。

点评:

一季度G12硅片产销旺盛,产能持续攀升。公司一季度G12硅片产销逐月增长,盈利能力和市场竞争力不断提升。公司2021年一季度G12硅片产出约5GW,今年210硅片出货量比例将从去年的10%提高到60%以上,全年出货预计40-45GW左右。2021年随着公司在2020年技术进步提升产能的基础上,进一步提高内蒙古生产基地的现有晶体生长设备的产能,生产成本将进一步降低,产品性能再度提升。随着公司加快内蒙古五期项目进度,今年有望实现全面达产,其单晶硅片产能将从2020年底的55GW/年提高到85GW/年。2月1日,公司与宁夏回族自治区人民政府签署战略合作协议,投建50GW(G12)硅片项目(六期项目),到2021年底有望建成投产,并于2023年达产后,公司光伏单晶硅片总产能将达到135GW以上,其中G12产能将超100GW,有望进一步强化规模和成本优势,巩固公司在新能源材料产业的竞争力。

半导体技术底蕴深厚,将迎高速增长期。公司深耕半导体产业60余年,目前12寸晶圆在关键技术、产品性能质量取得了重大突破,已量产供应国内主要数字逻辑芯片、存储芯片生产商;传统的功率半导体产品用硅片(5寸、6 寸、8 寸)业务稳定增长,供应国内外用户。中环股份目前已具备3-12英寸全尺寸半导体硅片产品的量产供应能力,2020年,公司半导体硅片出货面积同比增长30%,全年仍处于供不应求状态。公司的江苏工厂8英寸、12英寸产品已投入产线实现满产,2020年公司半导体硅片的国外销售占比已达40%。2021年公司内蒙古基地Fab2晶体生长工厂有望投产,并随着天津基地8英寸半导体硅片扩能,及江苏基地8-12英寸二期项目的启动,公司8-12寸半导体硅片产能将进一步提升。公司2020年末实现8英寸产能50万片/月,预计至2021年和2023年将分别实现75万片/月和100万片/月;12英寸2020年产能为7万片/月,2021年将达17万片/月,随着江苏二期项目的投入,最终规划产能将达62万片/月。随着产能的持续提升,公司将迎高速增长期,在半导体硅片领域的市场份额有望进一步扩大。

投资建议:给予推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.84元、1.12元、1.40元,对应PE分别为34倍、25倍、20倍,首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:光伏行业景气度下降风险;210硅片出货不及预期风险;半导体硅片扩产不及预期等。