中环股份(002129.CN)

中环股份(002129):Q2业绩超预期 提质增效迈入新阶段

时间:21-07-15 00:00    来源:华西证券

公司发布2021 年半年度业绩预告,预计上半年公司营业收入170 亿元-180 亿元,同比增长96.66%-108.23%;归属上市公司股东净利润为14 亿元-15.5 亿元,同比增长160.06%-187.93%,基本每股收益为0.4616 元/股-0.5111 元/股。

分析判断:

Q2 业绩超预期,半导体光伏材料产能进一步提升公司Q2 业绩超预期。按照中值测算,2021 年上半年实现营业收入175 亿元,同比增长 102.45%,实现归属于上市公司股东的净利润 14.75 亿元,同比增长 174%。分季度看,Q2 实现营业收入100.37 亿元,同比增长122.21%,环比增长34.49%。

Q2 实现归属上市公司股东净利润9.34 亿元,同比增长270.63%,环比增长72.64%。Q2 单季度净利率为9.31%,同比提升0.77 个百分点。在半导体光伏业务板块,一方面公司210 产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利。

上半年公司半导体光伏材料产能达到70GW,相比2020 年末提升超过 55%,产销规模同比提升 110%。另一方面,通过技术改进,上半年单位产品硅料消耗率同比下降近 2%,硅片 A 品率大幅提升,产品毛利率进一步改善。通过采用工业 4.0 生产方式,原材辅料消耗得到有效改善,工厂运营成本持续下降,带动公司的净利润增速快于收入增速。

?半导体材料加速客户验证,助力业绩高增长

上半年公司天津市和江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展,半导体产销规模同比提升 63%,产品结构进一步完善。公司致力于成为全球综合产品门类最齐全的半导体材料企业, 5 英寸、6 英寸、8 英寸为主的功率半导体产品用硅片业务加速增长,为全球客户提供综合解决方案,已在国内市场建立了较大程度领先地位和品牌优势。公司江苏宜兴的集成电路用 8-12英寸大硅片项目,规划了75 万片/月的8 英寸抛光片与15 万片/月的12 英寸抛光片,产能爬坡顺利,预计将于2021-2023年逐步释放,产品覆盖模拟芯片、逻辑芯片、传感器与分离式器件等多领域,助力业绩持续高增长。

回购+激励彰显发展信心,发展迈入新阶段

2021 年 6 月,公司发布混改后首份股权激励方案,并实施完毕用于股权激励的 3.3 亿元股票的回购。回购+激励一方面利于调动员工积极性,留住业务骨干与管理人才前提下凝聚公司合力,促进公司长期健康稳健成长,另一方面将发挥民营企业快速决策优势,完善治理结构,进一步提升市场化竞争能力。在新体制和机制下,决策事项流程优化、效率更高。公司的经营提质增效,竞争力全面提升。

投资建议

随着半导体光伏材料和半导体硅片产能规模快速增长,我们上调盈利预测,预计2021-2023 年公司营收分别为355.37 亿元、443.68 亿元、548.39 亿元,归母净利润分别为24.68 亿元、34.87 亿元、44.89 亿元,实现每股收益为0.81 元、1.15元、1.48 元,2021-2023 年对应现价 PE 分别为50.3 倍、35.6 倍、27.6 倍,公司通过工艺不断改进和工业 4.0 应用,人均劳动生产率大幅度提升。在新体制和机制下,经营提质增效,竞争力全面提升,发展迈入新阶段,未来业绩高成长可期,维持“买入”评级。

风险提示

半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。