中环股份(002129.CN)

中环股份(002129):大尺寸占比不断提升 盈利能力有所提升

时间:21-07-16 00:00    来源:西部证券

事件:公司2021 年半年度预计实现营业收入170-180 亿元,同比增长96.66%-108.23%,预计实现归母净利润预计14 亿元-15.5 亿元,同比增长160.06%~187.93%。业绩超出市场预期。

光伏硅片出货不断增长,产品结构进一步改善。21Q2 公司光伏硅片出货相比一季度有小幅上涨,其中210 出货占比进一步提升,由Q1 的35%左右提升至Q2 的约40%,产品结构进一步改善。大尺寸硅片出货占比不断提升助力公司盈利能力的不断增强。

光伏硅片产品持续降本,盈利能力有所提升。通过一系列技术进步,上半年公司单位产品硅料消耗率同比下降近2%,硅片良品率有较大幅度提升。21年上半年上游硅料价格大幅上涨,公司光伏硅片出货价虽然并未完全传导硅料涨价,但公司产品持续实现技术降本,叠加大尺寸出货占比的提升,公司二季度光伏硅片盈利能力仍实现环比小幅上涨。

大尺寸光伏及半导体硅片产能逐步释放,龙头地位稳固。预计21-22 年公司光伏硅片产能可达85/135GW,实现大幅扩张,22 年底公司大尺寸产能占比约为80%以上。预计21 年公司8/12 英寸产能可达75/17 万片/月,预计23 年末公司可实现6 英寸及以下100 万片/月,8 英寸100 万片/月,12 英寸60 万片/月的产能规模。产能实现大幅扩张,公司龙头地位稳固。

投资建议:考虑到公司大尺寸产品出货占比持续提升,产品实现持续降本,我们上调公司盈利预测。预计21-23 年公司归母净利润分别为30.31/40.67/54.22 亿元,同比增长178.3%/34.2%/33.3%,EPS 分别为1.00/1.34/1.79 元,维持“买入”评级。

风险提示:光伏装机不及预期,产业链价格上涨超预期