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中环股份2011年中报点评,光伏产能扩充中,看好其长期成长潜力

发布时间:2011-09-02    研究机构:国泰君安证券

公司上半年实现营收14.75亿元,同比增长215.45%。实现营业利润2.40亿元,同比增长945.70%。实现净利润1.85亿元,同比增长1114.18%;对应EPS为0.26元。

2季度实现营收8.49亿元,同比增长194.05%,环比增长35.80%;实现净利润1.03亿元,同比增长279.95%,环比增长25.28%。综合毛利率为20.59%,同比下降2.16pt,环比下降10.41pt。

上半年期间费用率同比下降2.30个百分点。其中,销售费用率、管理费用率分别同比下降0.51、0.46个百分点。随着新项目规模优势的逐步扩大以及定向增发的推进,未来期间费用率有望进一步优化。

太阳能材料收入7.56亿元,同比增长671.35%,毛利率同比上升3.48个百分点至28.56%。二期项目及二期扩能项目均按计划快步实施,目前产能已达到600MW,下半年将陆续释放,设备改造正在进行中。

半导体材料收入4.49亿元,同比增长104.10%,毛利率同比上升2.61个百分点至29.59%。重点推动“IGBT及光电子器件用区熔单晶硅材料的研发和产业化项目”、8英寸区熔单晶和抛光片等研发项目,稳固了区熔单晶硅材料产业排名全球第3的战略地位。

半导体器件情况仍未及理想状态。中期收入1.50亿元,同比增长3.73%,毛利率同比上升1.73个百分点至-4.00%。公司将重点推动大功率IGBT芯片、保护电路用的TVS系列产品等研发项目。

我们预期年末光伏材料产能将达到1GW,产能效率持续提升将强化公司光伏产业地位。

我们预期公司2011-2013年销售收入分别为31.55亿、59.29亿、98.42亿;净利润分别为4.49亿元、9.72亿、17.21亿元;对应EPS分别为0.93元、2.01元、3.57元。

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