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中环股份一季报公告点评:净利润和经营性现金流大幅改善,业绩拐点已现

发布时间:2013-04-25    研究机构:东吴证券

事件

2013年4月23日,公司发布公告,2013年一季度实现营收同比增长34.48%,归属于上市公司股东的净利润同比增长108.56%,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润同比增长89.05%,实现经营性现金流同比增长175.83%。公司预计2013年中报实现净利润同比增长100-200%。

评述

公司净利润和经营性净现金流同向大幅改善;净利润质量提升,公司扣非净利润同比增加接近2200万元,同比改善明显;行业变暖、公司经营改善态势显著,经营性现金流改善情况明显优于净利润增长情况,且公司过去六个季度首次出现经营性净现金流。

业绩展望:拐点已现

公司2012年三季度库存较2012年二季度明显增加。我们判断公司在2012年三季度即开始加大光伏产品的原材料库存,并一直持续到2013年,销售和净利润相对于原材料的滞后加大。结合2012年三季度以来原材料价格的走势,我们认为伴随着产能的扩大,公司的净利润将体现环比逐季提升的态势,预计2013年全年业绩将较2012年大幅提升。

评级:我们看好公司与SunPower的合作以及未来在高效电站领域的拓展能力,首次给予公司“推荐”评级。

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